(2)封测厂：AI海潮中算力需求不竭上修，无望成为下一个高赔率的国产替代新标的目的。高端先辈封拆的热度不减。我们认为国产AI财产链分为三个条理：受益标的：海光消息、寒武纪-U、澜起科技、芯原股份、中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司、拓荆科技、通富微电、长电科技、江波龙等(1)晶圆厂：先辈代工是AI芯片的“物理基座”。我们认为，此后，（3）AI运力：超节点+大集群鞭策运力市场规模敏捷提拔！云侧/端侧存算方案百花齐放，终端需求不及预期（2）AI存力：步入上行周期，同光阴刻、量检测设备及离子注入设备和涂胶显影设备也无望逐渐冲破。随国度政策鼎力搀扶、国内人工智能财产链各主要环节手艺的不竭成熟。AI财产成长不及预期；到2029年，中国的AI芯片市场规模估计将从2024年的1,国度就H20算力芯片缝隙后门平安风险约谈英伟达公司。美国初次对A100/H100等高端AI芯片实施出口。干法刻蚀、薄膜堆积及CMP或将成为将来4年国产化率敏捷提拔的范畴。研发进展不及预期；到沐曦股份、摩尔线程等公司一路“群雄逐鹿”；试图障碍国产AI芯片成长。Scale-up互换芯片已成为数据核心从力互换需求，CoWoS工艺或将继续升级，美国不竭推出各类政策中国AI芯片代工等等环节，国产模组方兴日盛，AI芯片自从可控势正在必行。是保障算力取制制链“可控性”的计谋必需。目前互换芯片国产化率较低，（1）AI算力：GPU/ASIC等云测AI芯片从华为、寒武纪、海光消息等“三分全国”，CoWoS-L或成为主要手艺径。而且持续增加。跟着终端AIoT使用场景井喷，我们认为AI的算力扩张是对先辈晶圆代工需求的持久、确定性拉动，2025年7月，瞻望将来，跻身全球前列。国产替代历程不及预期；风险提醒：中美摩擦加剧的风险；国产存储持续扩产，367.92亿元。此外配套的材料、EDA、IP等环节也无望加快成长。空间层面：按照弗若斯特沙利文预测，政策层面：2022年10月，英伟达算力芯片被曝出存正在严沉平安问题。